首先，2025年值得回顾。

2025年的新能源产业，有三个关键词：136号文、储能和全球化。

一是136号文，贯穿全年，成为顶流话题，加之分时电价政策调整，电力市场化进入深水区，深刻影响我国新能源产业尤其是光伏和储能行业的走向，同时带动虚拟电厂、零碳园区、绿电直连、源网荷储、集成式发展等无限想象。

二是储能行业爆发，需求全面开花，这属于2025年新能源行业最为振奋人心的领域，没有之一，也同时逆转了储能、锂电及上游材料的供需格局，并刺激产业链价格企稳回升，锂电行业也迎来新一轮景气周期。

三是出海及全球化加速，光伏、储能及电动汽车前赴后继，但海外贸易壁垒及纷争加剧，大美丽法案更是重塑游戏规则，深刻影响中国企业的出海范式，纷纷从单纯的产品出海到产业链本土化转移。

一切过往皆为序章，关键还是展望2026年。

基于过去若干年的产业经验尤其是周期经验，这里做出几个关键猜想，其中多数是尚未被市场提及的非共识，供参考。

1、政策冲击有望消退，可以撸起袖子加油干了。2025年政策密度太大，从高层到地方，从136号文到分时电价政策，从发电侧到用户侧，市场化猛然袭来，猝不及防，如今电力市场化改革的主基调基本明朗，后续更多是落地，休养生息，短期更坏的政策较少。

2、供给端反内卷持续，但预期不能太高。这一轮产能过剩，尤其是光伏行业，持续时间较长，牵扯利益面较广，反内卷成效持续低于预期，尽管上游硅料环节已经率先“行动”，硅料价格也一定程度反弹，但2026年光伏需求大概率同比下降，没有需求端支撑，供给端反内卷压力不减。

3、供给过剩，国内需求不足，海外市场将更加依赖。出海已然是未来若干年的主基调，无论是北美的大储，还是欧洲和澳洲的家储，以及中东的光伏，或者拉美的电动汽车，更或是非洲和东南亚的光储充，新能源在海外的渗透率刚刚起步，海外市场将是未来的核心KPI。

4、关键材料价格预计维持高位，但大幅上涨可能性较小。2025年新能源产业上游关键材料价格大涨，从光伏的硅料、银浆和铝边框，再到锂电的碳酸锂、正极和负极，相较于上一轮周期，这一轮价格上涨缺乏供给和需求的双重支撑，更多是紧平衡，而不是失衡。

5、国内独立储能，面临预期下降风险。2025年国内独立储能爆发，当前预期高涨，但始终面临政策及收入来源的不确定性困扰，在市场化交易背景下，对专业性的门槛要求太高，因此真正有能力、有实力的玩家还是有限的，已经陷入“叫好不叫座”的境地，喧嚣过后终归趋于冷静。

6、光伏行业，有望局部回暖。2025年光伏行业受136号文的影响较大，随着各地136号文的落地及机制电价的出台，光伏电站投资模型趋于明朗，同时储能装机正在迅速补位，再基于当前光伏制造成本而言，部分细分市场的装机有望率先激活，比如工商业光伏、户用光伏以及绿电直连项目。

7、电动汽车躺枪，面临两头挤压。2025年受储能行业的刺激，锂电材料及电池价格上涨，直接增加电动汽车生产成本，而电动汽车目前竞争惨烈，又面临渗透率瓶颈，国内市场还面临购置税减免退坡，需求端受压，上游成本难以向下游转移，电动汽车企业会面临更大的盈利压力，洗牌即将开始。

回顾2025年，挑战与机遇共存，年初很难意料到储能行业的爆发，并带动了整个储能及锂电产业链的复苏，为沉寂的新能源产业带来一道亮光，资本市场更是表现耀眼。

展望2026年，照样挑战与机遇共存，机会永远存在，新能源行业永远值得信任和期待，我们很难提前一年精准预期，但我们完全可以在机会到来的时候，敏锐把握并先人一步，就像2025年8月本公众号喊出“储能行业迎来拐点”一样，这样的机会总是存在，总是值得期待。